010-826855842023年度盘点|国企整合重组10大经典案例
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知风云：改革，是国有企业想要做强做优做大的必经之路。而国有资本布局优化和结构调整，一直以来更是国有企业改革的重中之重。根据新一轮国企改革的相关部署，国有企业将继续围绕优化资源配置深化改革，进一步加大市场化整合重组力度。
编辑|阿苓
十八大以来，我国踏上了国有企业深化改革新征程。特别是在国企改革三年行动圆满收官后，更是实现了“三个明显成效”预期目标。
图表：“三个明显成效”目标
随着新一轮国企改革行动启动，国有企业如何增强核心功能和提高核心竞争力成为国企后续改革发展的关键所在。
这背后，是国资国企通过战略性重组，专业化整合，在关键领域不断优化布局；使中央企业发挥引领带动作用，协同产业链上下游共同发展；是国有企业在战新领域的持续拓展与坚持不懈的科技创新；是国有企业持续深化混改，建立健全中国特色现代企业制度，增强企业活力，提高资产质量。
最终通过聚焦横向合并、纵向联合、创新攻坚、内部协同，实现国有企业专业化整合。
2023年，我国国有企业紧抓战略性重组和专业化整合，进一步加大市场化整合重组力度，更大力度布局前瞻性战略性新兴产业。
截至目前，已有不少优质央企及地方国企谋划并推进了相关改革，并借重组之机实现了四大变化，分别是布局之变、活力之变、创新之变与治理之变。
以下，我们便从这四大变化展开，具体分析今年经典的十大重组案例：
表格：2023年国企整合重组10大经典案例
资料来源：公开渠道整理
布局之变，顾名思义，其变化体现在国资产业布局的调整优化上。
对于国有企业来说，一方面，是通过重组优化关键领域布局，推动国资向重要领域集中，稳步提升支撑保障能力；另一方面，是要通过重组整合发掘产业布局优化的潜力，整合同行业或相关行业的优质资产和资源，形成更大的规模优势和协同效应，提高行业集中度和竞争力。
从中央来看，2023年央企围绕所属上市公司的资产重组，以及重点领域专业化整合节奏明显加快。
例如，航空工业集团旗下的直升机领域优质资产昌飞集团100%股权和哈飞集团100%股权将注入中直股份，实现直升机业务的整体上市，打响了国企改革三年行动收官后央企重组的“第一枪”。在此之后，中国交建、昊华科技、中国节能等集团在并购重组上也动作频频。
案例一：中直股份收购昌飞集团、哈飞集团整体上市
中航工业是我国主要的直升机制造商，直升机板块主要包括中直股份、哈飞集团、昌飞集团和中航直升机设计研究所四个部分。
其中，中直股份最为年轻，在2013年时由中航工业将旗下民用直升机资产整合设立，其中大部分来自哈飞集团和昌飞集团。资产置出后，哈飞集团和昌飞集团仍拥有一部分直升机资产，主要涉及军用直升机生产。
这样的资产分布能够实现军民分开，但不利于中航工业直升机业务的协同发展，也为后来的整合重组埋下了伏笔。
图表：中直股份收购哈飞集团、昌飞集团前后股权变化
资料来源：公开渠道
1月7日，中直股份发布公告称，拟向中航科工和中航工业发行股份购买其持有哈飞集团、昌飞集团的股权。
交易完成后，哈飞集团、昌飞集团将成为中直股份的全资子公司。中直股份获得直升机领域优质资产注入后，能够实现中航工业直升机业务的整合，提升自身综合实力，进一步做强做精主业，打造专业化上市公司。
重组后的中直股份资产规模和盈利能力也将获得提升，哈飞集团和昌飞集团的军工背景能够进一步扩展中直股份未来发展空间，增强抗风险能力。
案例二：昊华科技收购中化蓝天进行同业整合
2021年中国中化由中国化工和中化集团重组而成，是全球规模领先的综合性化工企业。
集团层面整合完成后，中国中化开始推进下属企业的整合。2022年2月，中国中化召开业务整合启动大会，表示中化蓝天管理关系将调整至中国昊华。
中化蓝天主要从事氟锂电材料、氟碳化学品等氟化学产品的研发、生产和销售，几乎涵盖整个氟化工产业链。中国昊华下属昊华科技专注于高端氟聚物和氟树脂，在氟化工领域居于全国领先地位。
图表：昊华科技收购中化蓝天前后股权变化
资料来源：公开渠道
2月14日，昊华科技发布公告，拟发行股份向中化集团和中化资产收购中化蓝天52.81%和47.19%的股权，交易后中化蓝天将成为昊华科技的全资子公司。
对于中国中化而言，此次整合重组有利于整合相关资源，促进业务发展壮大。昊华科技则能够增强氟化工综合实力，中化蓝天也能够借助上市平台获得更多发展机遇。
案例三：节能铁汉收购大地修复，整合相似业务
中国节能成立于2010年，以节能环保、环境保护为主业。成立后中国节能开始布局环境修复业务，于2012年收购从事土地环境整治的民营企业大地修复。
2021年，中国节能通过协议转让及认购定向增发股份的方式成为环境建设行业头部上市公司铁汉生态的控股股东。
铁汉生态主营业务为生态环保、生态景观等，于2011年在创业板上市，后增发股份引入深投控成为国有参股企业。
大地修复和节能铁汉业务虽不存在重合关系，但因其业务相似性，为避免业务扩张后可能出现的同业竞争，中国节能承诺在取得节能铁汉控制权5年内，将大地修复注入上市公司平台。
图表：节能铁汉收购大地修复前后股权变化
资料来源：公开渠道
4月24日，节能铁汉宣布将直接、间接收购大地修复100%股权，收购完成后，节能铁汉将在现有环保主业的基础上拓展业务种类，实现产业内的横向扩张，丰富业务结构，获得新的利润增长点。
借助资本市场平台，大地修复也能够提升管理能力和管理效率，进一步发展业务。
值得注意的是，除了央企之间的整合如火如荼开展外，地方国企的重组整合也动作不断。
从地方来看，地方国企的重组以企业的合并以及组建新的产业集团为主要形式，粮食、人才、健康和现代物流领域热度较高。
例如，江苏省国资委将在新一轮改革期间大力推进13项重大重组整合，尤其是其贸易产业所进行的资产重组，可以称得上是今年省级国企重组典范。
案例四：中国交建百亿重组，借壳“祁连山”上市
1月10日，中国交建董事会审议通过了分拆下属公司重组上市的议案。根据方案显示，中国交建置入祁连山的资产包括公规院、一公院、二公院、西南院、东北院及能源院各100%股权，合计作价235.03亿元。
图表：中国交建整合重组方案
整合重组后，祁连山成为上市公司中交股份的控股上市公司，也就是上市公司下属的上市公司，实现了业务分拆上市；同时，祁连山变为中交集团专业从事公路和基础设施勘察设计业务的上市公司，实现了中交集团此类业务的专业化集中管理。
中国交建分拆设计院上市，并不是单一的重组案例。
它对不少中央企业乃至地方国企集团，进一步深化业务整合和资本整合，具有典型的借鉴意义。某种程度上说，中国交建这个实践，对于央企整合重组探索了一条新路径，我们可以从中探究很多新答案。
以上的并购重组总体上都是围绕“双核心”功能展开的，旨在通过并购重组来优化资源配置，促进业务与资源集中，实现聚焦主业做优做强，进而加快提升核心竞争力，更好实现核心功能。所以更多集中在战略性、基础性行业领域。
所谓活力之变，落脚点在于通过专业化整合，推动产业链上下游协同发展，调动起产业与企业的双重发展活力。
一方面，是要把握央企在产业链中的关键位置，综合运用股权合作、交叉持股、联合开发等多种方式，保障供给畅通有序；另一方面，央企更要充分发挥引领带动的标杆作用，通过建立产业联盟、产业生态圈，促进中央企业与各类企业融通发展。
案例五：苏豪控股，江苏省产业重组整合
今年以来，江苏省相继启动实施了省属贸易企业重组整合、省康养集团和省大数据集团组建以及省战略性新兴产业基金集群组建等工作。目前贸易企业重组整合已完成，近期将正式挂牌。
7月17日，江苏舜天、汇鸿集团、弘业股份和弘业期货发布公告称，苏豪控股将进行重大资产重组。
公告显示，经江苏省政府同意，以苏豪控股为基础，将四家企业全部重组整合到苏豪控股，四家企业包含：海企集团、惠隆资管、舜天集团和苏汇资管。
苏豪控股通过苏汇资管成为汇鸿集团的间接控股股东，间接控制汇鸿集团67.41%的股份。海企集团和惠隆资管也由国资监管机构直属的一级集团变为二级公司。
另外，苏豪控股还通过舜天集团间接控制了江苏舜天50.69%的股份，舜天集团还是江苏省属二级公司。
图表：重组前后股权变化
资料来源：公开渠道整理
本次资产组合涉及五家公司的业务交叉点为进出口贸易。其中，苏豪控股属于生产、平台、内外贸流通和金融投资全类型的企业，发挥产融结合优势，向产业链上下游延伸，实行资产重组。
海企集团、舜天集团以及苏汇资管旗下汇鸿集团涉及国内外贸易，并拥有仓储运输实体资产，将为苏豪控股的内外贸易业务提供进一步保障。
惠隆资管在大宗生产物资贸易业务有所涉猎，并和苏汇资管同样的涉及资产管理业务，将更有助于发挥苏豪控股产融结合的优势。
图表：重组行为参与各主体的主营业务
资料来源：公开资料整理
8月4日，本次重组整合涉及的四家公司的股权变更已经完成了工商变更登记手续，这也意味着，此次重组动作初步完成。
案例六：中航电测收购成飞集团，实现产业链整合
7月26日，中航电测披露发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）。公告称，中航电测将向航空工业集团支付174.42亿元对价，以发行股份方式收购成飞集团100%股权。
成飞集团创建于1958年，是我国航空武器装备研制生产和出口的主要基地、民机零部件重要制造商，也是航空工业集团旗下最后一块尚未上市的明星资产。
而中航电测于2010年上市，经营的业务和产品较杂，主要涉及飞机测控产品和配电系统、电阻应变计、应变式传感器、称重仪表和软件、机动车检测系统、驾驶员智能化培训及考试系统、智慧物流分拣系统、物联网装备、精密测控器件等，大致可以分类为航空军品、传感控制、智能交通。
此次整合重组完成后，可以实现军用飞机的上下游整合。成飞集团将成为中航电测全资子公司，中航电测也将新增航空装备整机及部附件研制生产业务。
创新之变的体现，绝不仅限于通过国企整合重组集聚研发资源力量，打通企业间研发壁垒、形成创新合力，提高科技创新水平，有力推动科技自立自强。
还体现在国有企业在集成电路、工业母机、人工智能等关键技术领域完善布局，研究整合转制科研院所、应用类科研单位组建行业研究院，参建国家重大科技创新平台，组建国家级创新联合体。
最终通过集中优势资源，加快培育一批专业突出、创新驱动、管理精益、特色明显的专业领军企业，带动我国产业体系加快向产业链、价值链高端迈进。
案例七：中国电科重组华录集团
11月23日，据新华社报道，经报国务院批准，中国电科与华录集团实施重组，华录集团成为中国电科的控股子公司，不再作为国务院国资委履行出资人职责的企业。
图表：中国电科重组华录集团
中国电科是中央直接管理的国有重要骨干企业，是我国军工电子主力军、网信事业国家队、国家战略科技力量。
中国电科拥有电子信息领域相对完备的科技创新体系，在电子装备、网信体系、产业基础、网络安全等领域占据技术主导地位，肩负着支撑科技自立自强、推进国防现代化、加快数字经济发展、服务社会民生的重要职责。
而华录集团则是国务院国资委直接管理的专业从事数字音视频、电子信息与文化创意产业开发、生产、营销、服务及系统集成的大型企业集团。
华录集团不仅拥有民族文化品牌“中国唱片（CRC）”，还以基于蓝光的大容量绿色光存储等数字核心技术为基础，构建了终端与智能制造、信息产品与服务、文化内容与创意三大产业板块。
此次重组，对于中国电科来说，一方面有利于向电子信息领域进一步聚焦资源，提升关键技术与产品供给；同时，还可以补强产业链，在智能制造、数据存储等领域形成优质。
对于华录集团来说，一方面有利于优化其管理运营水平，加快转型升级，另一方面还可以在业绩考核、经营预算以及政策协调方面得到大力支持。
案例八：中船科技收购多家企业，进入新能源领域
7月24日，中船科技发布《关于公司发行股份购买资产并募集配套资金获得中国证券监督管理委员会同意注册批复的公告》称，证监会同意发行股份及支付现金购买中国海装风100%股份、中船风电88.58%股权、新疆海为100%股权、洛阳双瑞44.64%少数股权、凌久电气10%少数股权，并拟募集不超过30亿元的配套资金。
根据公告，本次交易完成后，中船风电、中国海装、新疆海为、洛阳双瑞、凌久电气将成为中船科技的全资子公司。
另外，中船科技一直以来的主营业务定位都是在船海业务基础上向外延展，此次，三家收购标的均涉及风电相关业务，此次重组完成后，中船科技将在现有的工程设计勘察等业务基础上，注入符合国家产业政策、行业发展前景广阔的风电等相关新能源领域资产，借助上市公司的资本平台功能，新增风力发电设备的制造、风电场和光伏电站的开发与运营、新能源工程建设服务等业务范围，在更高层次、更广范围、更深程度上推进风电等新能源业务板块发展。
而中国船舶集团作为中船科技的控股股东，通过重组将集团旗下的新能源业务资产纳入中船科技，旨在推进中国船舶集团内部产业板块的整合优化，聚焦主责主业，实现高质量发展。
中船科技将根据中国船舶集团整体业务布局规划的要求，加速打造和发展成为集团公司旗下的新能源业务上市平台。
表格：整合重组前后股权变化
表：企业对照名单
